国庆黄金周7天时间,电影票房达6亿元,其中《狄仁杰之神都龙王》拿到3.24亿元的票房,占假期总票房的50%。另外,10月中下旬,传媒娱乐上市公司并购重组后相继复牌,势必会刺激到行业内上市公司新一轮的上涨。 

　　    点评: 

　　    1、二级市场近期走势。从2013年初至9月30日申万三级--影视动漫指数累计涨幅为286.21%,而同期沪深300累计涨幅为-4.57%,远远跑赢其近291个百分点。二级市场走势靓丽的背后是近几年电影行业的高速发展,值得我们探讨的是这种高速发展是否可持续?13年爆发式的国产电影票房是否仅仅是昙花一现? 

　　    2、近十年电影业高速发展。国内电影总票房11年130亿元,12年170亿元,预计13年将达到220亿元,近三年增速均在30%。近10年复合增长率达到34%。 国产电影票房方面,12年82亿元占当年总票房的48%,是近十年唯一占比不足一半,13年预计全年票房达到137亿元,约占总票房的60%以上。 

　　    3、13年国产电影票房大爆发。13年初无厘头喜剧《泰囧》总票房达到12.66亿元,创华语票房之最。同期的《十二生肖》也取得近9亿元的好成绩。紧接其后的《西游记降魔篇》上映近两个月总票房达到12.45亿元,创下内地华语票房之二。再后来的《北京遇上西雅图》、《致青春》也都拿下超五亿元的票房成绩。 暑期档的《小时代》、《小时代2》、《富春山居图》、《不二神探》等虽然口碑不强,但是仍然获得均超2亿元的成绩。而最近的《狄仁杰之神都龙王》自9月28日上映以来,经历国庆小长假之后,票房已经接近5亿元。 

　　    4、票房增长因素解析。其一票价降低,薄利多销。团购、网购多种渠道使得票面价格逐渐下降。一线城市团购价大约35元左右,二三线城市团购价在20元左右。其二,二三线城市的影院数增加促使银幕数增加较快。截止到13年上半年,银幕数已达到15000块,近十年增长率达到22%。其三,观影习惯正逐步养成。一方面,80、90生活条件较好有着较强的消费意识,成为电影消费的主力军。另一方面工作生活压力的不断增加,使得人们会倾向于或者说会不自觉逃避到更舒服更放松的事情中,比如电影、电视、手游等。我们认为这也是目前电影票房以及电视收视率不断飙升的一个主要原因。 

　　    5、未来发展空间较大。中国的电影市场与美国相比,还相差甚远。2012年美国票房收入为100亿美元,中国为27亿美元。美国人均观影次数达到4.15次,而中国仅仅达到0.66次。由此看来中国票房的发展空间还很大。按未来五年年均30%左右的增长计算,到2017年市场规模有望突破600 亿元。其中国产电影有望分得60%以上市场份额,市场空间广阔。 

　　    6、行业集中度较高,并购潮仍在继续。电影行业前10大公司占有市场份额近90%,集中度高,竞争格局相对稳定。除了中影和华夏为国企外,其他均为民企。 但是电影行业属于传媒行业的细分行业,而传媒行业集中度较低,在政策的支持和引导下,行业内的横向并购整合案给相关上市公司带来很多想象和看点。 

　　    7、主要上市公司。 

　　    8、投资建议:考虑到整个行业的并购整合以及未来电影行业的发展空间,首次给予行业“强于大市”的投资评级。建议关注核心业务稳健,产业链逐步完善、产品收入多元化的龙头公司。目前行业的市盈率平均水平在80倍左右。近期涨幅过大,上升空间有限,投资者可以在回调之后再介入。 

　　    9、风险提示:票房低于预期影响利润进而影响股价。